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打击骗补与暂停三元锂电池用于客车点评:风雨过后将现彩虹,新能源汽车仍是最值得投资的朝阳产业

发布时间:2016-01-25    研究机构:中泰证券

事件:新能源汽车发展如火如荼,产销数据一次次被刷新、上市公司的股价也屡创新高,给冷若冰霜的下行经济注入了新鲜血液,带来了新的亮点与朝气。然而,最近两则重磅消息:一则是新能源汽车企业被指骗补,工信部等4部委开展专项核查;另一则消息是,暂缓在新能源商用车上使用三元材料动力电池,一石激起千层浪,貌似给新能源汽车产业带来些许不确定性。对此,我们点评如下:

国内新能源汽车高歌猛进背后,值得深思:2015年新能源汽车产量高达37.9万辆(工信部口径),销量高达33万辆(中汽协口径),超越美国荣登榜首。在欢呼雀跃的同时,我们更应冷静思考巨额补贴带来畸形高速增长的隐忧:一是小部分企业敢于冒天下之大不韪,利用产业初期政策漏洞,骗取巨额补贴,中饱私囊。着实让做实事、高投入的企业的利益大为受损,也给行业发展造成严重威胁。给原本蓝海产业陷入一片红海之中,给秩序井然的市场带来相互猜度、恶意竞争……二是高速增长的同时,产业链中多个关键环节产能严重不足,尤其是动力电池(包括磷酸铁锂与三元电池),不排除部分厂家产品没有经过严格质检、以次充好,流入市场后如造成重大恶性事故将是覆水难收,将给整个产业迎头痛击。在当前十二五与十三五过渡期的关键节点,能爆出这两则消息实属不幸中的万幸,给未来新能源汽车产业的良性发展带来转折性机会。来日回眸,今日不过是新能源汽车发展长河中的一段小插曲。

打击骗补,还产业一片碧水蓝天

对于骗补行为相信大家耳闻已久,昔日“家电骗补”的乌云还未散去,今朝又现新能源汽车骗补汗颜之事。主要是因为产业处于爆发初期,相关政策不尽完善,导致一部分人钻营政策漏洞、投机取巧。但令人欣慰的是,相关部委能及时调整、追责,也算亡羊补牢。例如,《2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》已对之前《2013-2015》的补贴政策对补贴对象、补贴额度等多个方面做了重大调整,新补贴政策范围广、更趋理性,利好行业。我们相信政策会越来越规范、完善,产业发展也相应更加健康、有序。

据1月22日中国之声《全国新闻联播针》报道,针对“新能源汽车企业被指骗补”的报道,工信部联合财政部、科技部和发改委,近期对新能源汽车推广应用实施情况,以及财政资金使用管理情况进行专项核查。通知显示,四部委这次的核查对象包括2013、2014年度获得中央财政补助资金,以及申请2015年度中央财政补助资金新能源汽车的有关情况。核查范围覆盖全部新能源汽车生产企业,以及运营企业、租赁企业、企事业单位等新能源汽车用户。财政部楼继伟部长今日在电动车百人会上强调:“造假骗补的行为,不仅违反法律法规和有关财经纪律,也严重破坏了市场环境,我们决不手软。通过建立失信企业黑名单制度,对各种骗补和寻租行为给予严厉打击”。

我们期望高层能拿出切实方案(例如,何谓骗补、查处范围、查处力度、惩戒方式等),有理、有据、有节处理好骗补事件,不让事态进一步恶化。我们现在要做的,就是静观其变,希望高层有能力处理好这档事,还产业一片碧水蓝天,给消费者更多信心。

《暂缓在新能源商用车上使用三元材料动力电池》的分析

发展三元电池符合国家战略,一直备受重视。根据2012年国务院发布的《节能与新能源汽车产业发展规划(20122020年)》,到2020年,动力电池模块比能量达到300瓦时/公斤以上,成本降至1.5元/瓦时以下。考虑到电池的安全性、能量密度、使用寿命、成本以及功率密度等多重关键因素,在众多体系中,三元电池是目前最有可能实现该目标的体系。中国电动汽车百人会执行副理事长、清华大学教授欧阳明高多次指出三元电池的可行性与必要性。

为三元“安全”而设限并非杞人忧天,但需区别对待:客观来说,作为昔日四年多动力电池的”研究猿“与多名电池专家(包括三元电池厂)深入探讨交流后,大家一致看好三元电池在未来电动汽车的应用,但目前对于三元电池用作商用大巴的动力源确实需要斟酌。商用大巴无论用磷酸铁锂还是三元材料如发生恶性事故,将是群死群伤,不仅对相关车厂与电池厂带来致命打击,而且会这新能源汽车整个行业造成无法挽回的损失。2015年电动车迅猛发展,动力电池更是大干快上,无论是磷酸铁锂还是三元电池。就产品质量而言,部分整车厂、电池厂以及相关机构等都应心中有数,目前未出事即是利好。我们认为,在大部分的乘用车以及物流车上使用三元电池有其可行性。

三元电池在乘用车物流车领域的应用前景广阔,增量巨大:首先,2015年11月份数据显示,国内三元动力电池成为纯电动乘用车动力主流,装机量超过76%,数据强有力表明三元动力电池在电动乘用车上使用获得认可。其次,就PHEV 而言,之前龙头比亚迪对外宣布在新车型插电式宋、元上将会采用三元电池。再者,随着新补贴政策提出双100以及长续驶里程的高要求,综合来看,乘用车采用三元电池已经成为主流趋势。就行业发展来看,大巴车的存量与增量都是有天花板的,未来发展重点势必在乘用车领域,乘用车与物流车对三元电池的需求将成倍增长。

投资观点:风雨过后将现彩虹,新能源汽车仍是最值得投资的朝阳产业!

受上述两则消息影响,短期行业稍显利空,但长期来讲,产业发展更加有保障,毋容置疑是利好。消息暂时对新能源汽车产业有一定影响,但不改新能源汽车是经济下行中最值得投资这一本质。

当下强烈推荐充电桩板块,一是充电桩受上述消息影响小;二是因为车、桩比例严重不匹配,终端有需求;三是因为政策有保障,“十三五”充电奖励政策发布,要求4月底前各地需把推广及充电政策上报备案,2016年上半年地方政府将出台相应充电基础设施的政策;首选科士达、易事特;建议关注奥特迅(002227)、国电南瑞、上海普天、特锐德等。

三元电池在乘用车领域的将高速增长,对配伍材料提出更高的要求,如高端电解液与湿法隔膜:湘潭电化、新宙邦、沧州明珠;

暂缓在新能源商用车上使用三元材料动力电池利好磷酸铁锂电池企业:国轩高科、比亚迪、长园集团;

长期投资逻辑不变,由于新能源汽车增长确定、未来前景甚好,坚定看好产业链细分龙头:

充电桩:科士达、易事特;

整车:比亚迪,江淮汽车;

锂矿:天齐锂业、ST 融捷、众和股份、赣锋锂业;

电池企业:国轩高科、比亚迪、长园集团、亿纬锂能;

设备企业:先导智能、赢合科技、智云股份;

BMS:曙光股份; 电解液:新宙邦、天赐材料; 六氟磷酸锂:天赐材料;

电机/控制器/动力总成:汇川技术、正海磁材、方正电机、大洋电机、江特电机、信质电机;

新能源汽车运营:合康变频、科泰电源、纳川股份。

申请时请注明股票名称