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奥特迅公司跟踪报告:2012年业绩将现恢复性增长

发布时间:2012-04-19    研究机构:浙商证券

投资要点:

公司订单呈现恢复性增长

预计2011年公司营业收入同比下降5%左右,其主要原因是2010年度订单量下降造成本年度收入确认减少。但是,据了解,2011年以来公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站(桩)、通信电源、轨道交通四大业务领域,预计全年公司新增订单超过2.5亿元,比2010年实现较大幅度增长,从供货时间上来看,这为2012年公司业绩的提升提供了有力保证。

中标国网48个包电源类设备

国家电网公司于2012年2月24日在其电子商务平台的招标管理中分别发布了“国家电网公司2012年度直流-48V通信电源成套设备协议库存货物招标活动中标公告”、“国家电网公司2012年度一体化(智能)电源系统协议库存货物招标活动中标公告”及“国家电网公司2012年度UPS电源(不间断电源)协议库存货物招标活动中标公告”。

根据上述公告内容,公司共计中标了48个包,累计801套。根据初步统计,预计中标总金额约2.1亿元。如果上述项目的各子项目包能按预期签订合同履行完毕,其营业收入扣除17%的增值税后,预计占经审计的2010年度营业收入的98.53%,将大幅增加2012-2013年公司收益。

新能源汽车充电设备仍是公司未来发展重点之一

公司目前充电设备的出货量尚有限,这并非技术或产能方面的原因,而是由于之前“国家新能源汽车发展规划”迟迟没有出台,导致了充电站建设方的犹豫。相信随着“规划”的出台,国家及试点城市政府对新能源汽车购车补贴力度的加大,各地充电站建设步伐也将随之加快。2011年,公司积极参与并完成了多个充电项目工程,如深圳市大运会新能源汽车示范项目工程、安托山项目工程、鼎尚华庭充电桩工程等。公司虽初入该领域,但凭借原有的直流电源技术优势,快速抢占市场,并实现了42%以上的毛利率水平。我们认为,通过示范工程的建设,公司充电站(桩)相关设备已经得到市场的广泛认可,在国内新能源汽车发展的过程中奥特迅(002227)将是相关充电设备供应商中最主要的受益者之一。

综合毛利率拐点将出现在2012年

公司2010年产品综合毛利率为40.15%,预计2011年全年在33%左右,其主要原因是在通胀影响下,铸件、铜材、电子元器件等原材料采购成本大幅上升,挤压了公司的利润空间。 此外,为控制环境污染,政府部门对蓄电池行业进行全面整顿,暂停了国内1000多家蓄电池厂商的生产,导致产能不及原来的40%,蓄电池市场价格上升明显,这也是公司成本增加的一个重要原因。但随着通胀的持续缓解,以及蓄电池厂家环评达标后的逐步复产,我们预计2012年公司综合毛利率将呈现稳步抬升的态势,全年达到37%左右的水平可以期待。

估值与投资评级

我们预计,2011年公司每股收益0.18元,2012年有望达到0.29元,目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为150倍和93倍。我们维持奥特迅(002227)“中性”的投资评级。

风险因素

(1)国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量(2)铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动

申请时请注明股票名称