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奥特迅2012年三季报点评:业绩拐点将如期而至

发布时间:2012-10-30    研究机构:浙商证券

2012年1-9月业绩同比有所下降

报告期内,公司实现营业收入13,719.03万元,较上年同期增加42.87%;实现营业利润324.31万元,同比增加143.96%。利润总额1,104.22万元,较上年同期减少5.69%;归属于母公司所有者的净利润756.59万元,比上年同期减少12.19%。每股收益0.07元,低于预期,但业绩拐点确定出现在4季度,预计全年业绩同比增长40%以上。

净利润未随销售收入同步增长的主要原因包括:报告期内公司销售费用为25,865,975.09元,比上年同期大幅增加38.06%;由于报告期内增值税退税未及时到账,营业外收入达到790万元,比上年同期减少59.25%。订单增长较快根据我们的测算,公司2012年1-9月共新签订单在4-5亿元(其中仅国网单个中标金额便达2.1亿元),这一数字相当于2011年全年营业收入总和的2倍以上,为2013年公司业绩的提升提供了有力保证。公司把主要资源集中在(1)电力自动化电源、(2)电动汽车充电站(桩)、(3)通信电源、(4)轨道交通四大业务领域,公司进行了营销体系改革,引进激励策略,采用年初制定销售目标,年末实行末位淘汰制的销售模式,取得了显著成效。

综合毛利率有所增长

报告期内,公司毛利率达到37.07%,较上年同期小幅增长5.9个百分点。主要原因是公司年初以来对购进原材料进行批量招标采购,有效的控制原材料购进价格,单位产品成本出现不同程度下降;同时,自主创新、自主研发的新产品在价格竞争中继续保持技术优势,在中标价格中获得优势。其中,电力用直流和交流一体化不间断电源设备产品毛利率较上年同期增长约8个百分点,预计全年公司产品综合毛利率在38-39%的较高水平。

新能源汽车充电设备2012年7月20日公布的《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》显示,建立健全充电技术及设施标准体系,积极推进充电基础设施建设。

2011年,公司积极参与并完成了多个充电项目工程,如深圳市大运会新能源汽车示范项目工程、安托山项目工程、鼎尚华庭充电桩工程等。公司虽初入该领域,但凭借原有的直流电源技术优势,快速抢占市场,预计全年销售收入接近400万元,并能实现50%以上的毛利率水平。我们认为,通过示范工程的建设,公司充电站(桩)相关设备已经得到市场的广泛认可,在国内新能源汽车发展的过程中奥特迅(002227)将是相关充电设备供应商中最主要的受益者之一。

估值与投资评级公司的全年业绩预告验证了我们之前的判断--利润拐点将出现在2012年四季度,该季度的业绩有望超过前三季度之和,预计全年公司每股收益在0.23元左右,目前股价对应2012年动态市盈率为92倍。考虑到公司估值偏高,我们暂维持奥特迅(002227)“中性”的投资评级。

风险因素(1)国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量(2)铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动(3)电网投资大幅下降(4)核电中标低于情况预期

申请时请注明股票名称