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奥特迅:交货推迟影响收入确认

发布时间:2009-01-14    研究机构:申万宏源

公司公布 08年业绩快报,营业收入和净利润分别同比减少10.26%和12.97%,全面摊薄下的EPS 为0.45元(加权摊薄为0.49元)。低于我们此前收入和利润与07年基本持平的预期。

我们认为,交货推迟是造成收入确认低于预期的主要原因。具体而言,雪灾、地震以及奥运会等事件,不同程度的影响了公司发货和验收等环节,从而导致约8300万元的产成品未能在08年内及时交货,超出我们此前5800万的预期。

由于公司产品完全按照订单生产,因此我们并不担心存货风险。我们维持对09年、10年盈利预测不变,EPS 分别为0.82和1.01元,相对应的PE 分别为17.8倍和14.6倍。

我们仍看好公司核电业务,公司是唯一有核电电源供应履历的国内厂商,核岛级产品通过鉴定打开增长空间。预计核电销售收入占比将快速提升,到2012年,核电电源贡献将超过26%,达到1.34亿元。

我们认为,08年财务数据属于非经常原因导致,不影响公司长期价值。我们维持公司17元的目标价和买入的投资评级。随着政策扶持力度的加大,核电投资加速预期强烈,将构成股价表现的催化剂。

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