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奥特迅:业绩恢复仍需时日

发布时间:2009-10-19    研究机构:天相投资

09年1-9月,公司实现营业收入8,262万元,同比下降17.01%;营业利润647万元,同比下降71.65%;归属于母公司净利润1,134万元,同比下降54.65%;全面摊薄每股收益为0.10元。其中第三季度,公司实现营业收入3,640万元,同比增长49.21%;营业利润341万元,同比下降31.44%;归属于母公司净利润355万元,同比下降36.98%;每股收益0.03元。预告09年归属于母公司所有者净利润同比下降不超过50%,下降幅度估计为30-50%。

营业收入显现好转迹象,净利润恢复仍需时日。由于国家整体经济形势好转,公司产品发货、验收逐步回复正常,09年第三季度营业收入同比增长49.21%,1-9月同比下降17.01%,下降幅度明显收窄,营业收入显现好转迹象;09年1-9月归属于母公司净利润同比下降36.98%,仍处于下降状态,主要原因:公司上半年发货验收延迟的影响仍然继续,市场竞争加剧,公司适当调整销售价格,毛利率有所下降,研发费用上升,公司净利润恢复仍需时日。

一体化不间断电源业务规模仍小,IPO项目仍待考验。报告期公司电力用直流和交流一体化不间断电源业务目前产能较小,对公司净利润几乎不构成影响。公司08年上半年上市募集资金3.75亿元,投入电力用直流和交流一体化不间断电源设备产能扩大项目。IPO项目在改址后将于2010年下半年投产。公司预计,达产后新增产能年均新增销售收入3亿元,新增年均利润9,500万元。我们认为该预测过于乐观,实际效果有待检验。

管理费用增长源于研发费用增长,技术优势明显。报告期公司增加研发投入,管理费用同比上升24.73%至1,727万元。加大研发力度有助公司保持技术领先优势,降低公司营业成本,维持公司较高毛利率水平,从而获得行业内的超额收益。

盈利预测及投资评级。预计未来3年实现每股收益分别为0.23元、0.31元、0.34元,对应的动态市盈率分别为83倍、62倍、56倍,远高于目前天相电气设备行业32倍动态市盈率,维持“减持”投资评级。

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