移动版

奥特迅:新领域值得期待,难改高估值预期

发布时间:2010-03-19    研究机构:世纪证券

业绩增长低于预期。2009年公司实现营收1.41亿元,同比减少16.09%;实现营业利润1876.44万元,同比减少53.41%;实现净利润2422.23万元,同比减少49.09%;实现基本每股收益0.22元,业绩增长低于预期。利润分配预案为每10股派发1元现金(含税)。

传统行业开始回暖。08年以来金融危机的蔓延使客户建设投资进度放慢,导致公司产品在生产、发货、验收环节均出现滞后;但09年4季度开始出现恢复性增长。从目前两网对2010年电力行业投资预测看,2010年电网投资规模为3300亿元左右,较为乐观。 新业务领域值得期待。包括核电、新能源汽车充电站、城市轨道交通以及智能电网等新领域的投资需求,公司的主要产品有可能面临爆发性增长。

受竞争加剧,毛利率仍有下降空间。09年公司综合毛利率为39.13%,同比下降4.24个百分点。09年毛利率下降主要原因在于市场竞争加剧,全面招标制度导致设备供应商价格竞争,造成公司销售价格持续下滑。我们认为未来几年公司主要产品毛利率仍有一定下滑的空间,但幅度不会太大。

偿债能力良好,资产管理能力有待加强。09年公司应收账款周转率和存货周转率有所下降,并低于可比公司的水平。公司的偿债能力良好,在目前资产负债率水平下,公司具备较强的偿债能力和融资能力。

盈利预测与投资评级:我们预测2010-2012年公司实现净利润分别为3272万元、4658万元和6007万元,实现基本每股收益分别为0.30元、0.43元和0.55元。虽然新业务有爆发性增长的可能,但高估值预期难以改善,给予“中性”评级。

风险提示:(1)汽车充电站盈利贡献的不确定性;(2)估值过高的风险;(3)电网投资投资放缓导致业绩波动的风险。

申请时请注明股票名称